按照传说中的高盛注资条件，海王星辰未来5年内在国内分店的数量要达到2000~2500家，年营业额达到40亿元，利润达到1亿元。而2005年海王星辰年销售总额约为16亿元，利润1000万元左右，与其相差太远。

　　高盛入股的三年海王星辰高速扩张，开店速度明显加快，从开店到正式运行之间的间隔从39天缩减为28天。2005年，海王星辰门店增长为1115家，2006达到1500家，截至2007年9月，门店数量更是达到了1791家。

　　高速扩张的压力让海王星辰一直艰难地在“扩张”和“利润”之间寻求平衡。因为多数门店开店时间不到两年，仍处于成长阶段，导致单店日销售额不断下降。2004年，单店日销售额为5320元，后来一度降到了4000元。

　　从2005年底开始，海王星辰便对其店内销售较好、品牌知名度不高的产品提出OEM要求，店员首推此类产品、最佳陈列位置等各项举措大大提高了这些产品的销售量。2006年，海王星辰的贴牌产品由最初的20多个品牌一度扩大到七八百个，占到店内销售额总量的40%以上，其负面影响也随之出现，事实上，消费者对于品牌药品的认知程度和指定购买的作用影响，都导致了贴牌单品销量提升的同时，海王星辰整体客单量和销售规模的下滑，而药品采购却需要大量现金，现金流危机出现了。

　　2006年5月，处事低调的钱舜尧离开了海王星辰。业内猜测纷纷，不少业内人士认为，正是OEM引发的现金流危机让钱舜尧不得不离开。钱舜尧曾经说过：“钱少有钱少的烦恼，钱多有钱多的烦恼。”要保持50％以上的增长率，把握好“扩张”和“控制”的平衡术至关重要。在企业高速增长的需求下，海王星辰的治理流程和企业文化怎样才能复制下去？这恐怕是钱舜尧最大的困惑。当公司决策和个人理念发生冲突的时候，离开成了钱舜尧的唯一选择。

　　然而从另一角度来看，钱舜尧的离去依然是在高盛资本意志下的产物。不管谁领导海王星辰，他都必须而且只能用业绩向投资者证实其继任的理由。而从大环境来讲，近年来整个医药行业，非凡是终端所面临的盈利困境，无疑正是这场人事变动的催化剂。

　　钱建农 上市？上市！ 钱建农

　　2006年9月，钱建农接任深圳海王星辰连锁药店有限公司总经理一职。

　　和钱舜尧不同，海王星辰的新任CEO钱建农是以“零售业专家”的身份进入海王星辰的：担任过物美集团副总、商品中心总监的他之前还曾经出任过华润万家华北区助理总经理、欧倍德（中国）治理系统有限公司副总裁。不少分析人士认为，钱建农之前多个区域的零售业经验及行业资源对致力于全国扩张的海王星辰而言具有积极的扶持作用。然而，医药零售与连锁超市在经营内容和盈利模式方面究竟有别，钱建农能否交出让高盛满足的成绩单？结果依然让众人猜测。

　　钱建农上任后的重点似乎落在了对企业内部组织架构的整合上。今年年初，其在接受媒体采访时表示，海王星辰今年初将其深圳总部与深圳分部合并成立全国总部，整合业态定位、采购治理、物流配送、营运规范、品牌营销等方面。

　　与此同时，在高盛协议的持续推动之下，海王星辰依然保持着高速扩张的状态。海王星辰投资总监冯家信曾表示，海王星辰计划在2008年底前将门店总数扩张至2000~2500家，营业额超过40亿元人民币。

　　国内的统计资料显示，去年海王星辰的总销售额为21.8亿元，单店平均年销售额为150万元。假如该数据属实，则其距离40亿元的年销售目标还有18.2亿元的差额，按其单店平均年销售额计算，到明年底，海王星辰还需要新开1000多家门店。

　　要害是利润。2005年，海王星辰的门店数量是1115家，年销售额为16亿元，利润在1000万元左右，平均每家店的年利润将近1万元。假如海王星辰的门店保持这个盈利水平，即使2008年其门店数量达到2800家，利润也只有2800万元，距离1亿元的目标还有很大的差距。还有资金问题。以每家门店30万元的开店费用计算，开1000家店约需3亿元左右，这笔费用和高盛的注资数额差不多，除开过去两年的投资费用，并考虑逐年上涨的包括房租、人工在内的各种成本，资金可能将面临缺口。

　　据了解，高盛的资金并非一步到位，而是按照开店的速度与资金使用状况分批投入。为了快速达成目标，海王星辰急需通过资本运作获得进一步发展的动力，快速扩大规模。上市就成为了海王星辰最明朗的出路。也正是在这种背景之下，海王星辰加快了驶向纽交所的步伐。

　　2007年11月9日，在高盛集团策划下，中国海王星辰连锁药店终于顺利登录纽交所，此次IPO共发行2060万股美国存托凭证，筹资额达3.34亿美元。海王星辰计划用这次招股中的5200万美元开辟新店，1100万美元用于升级现有的库存控制系统，2700万美元用于成立两个新的配送中心，而持续的收益将用于其他一般企业用途，包括收购其他药店的潜在可能性。

　　后记

　　在行业集中度依然不高的今天，资本已经越来越成为连锁药店发展的制肘，上市融资成为国内几大强势连锁在微利时代获取未来主动权的最优选择。

　　如无意外，湖南老百姓大药房或将如其董事长谢子龙所言，在“2008年底或2009年上市”，而不久之前，北京嘉事堂也被外电传出明年初国内A股上市的消息。更多区域性的融资行为则一直在暗潮涌动。资本是企业借以扩张自身的利器，正如不少业内人士猜测的那样，“未来的3~5年将是行业内收购兼并的高峰期”。

　　可以预计，海王星辰此番如愿融资更将加快这股兼并激流。

　　核心链接

　　2007年终端大事记

　　2月，北京2700多家社区卫生服务机构实行统一配送，之后各地纷纷效仿。

　　3月12日，卫生部发布《处方治理办法》，要求医院不得自编药品使用代号，不得限制处方外流。

　　3月16~17日，首届全国连锁药店大包采购会在北京举行。

　　5月1日，《药品流通监督治理办法》开始实施。

　　5月19~20日，第三届中国健康产业商机交易大会（以下简称商机会）在北京举行。

　　6月，国家食品药品监督治理局、发改委、卫生部联合印发《关于加强城市社区和农村基本用药定点生产、使用和价格治理通知》。